自2015年两会政府报告发布之后，“互联网+”顿成显学，在TMT投资领域，报告言必称互联网+，投资标的非互联网+不看，一时间泡沫泛滥，牛鬼蛇神上街，股价上窜如脱缰之马，浑然不顾价值基本规律。
　　毫无疑问，互联网+是潮流所在大势所趋，但是，面对市场狂热，面对各种不冷静，我们必须冷静下来，思考互联网+真相，寻找泡沫下面的真金。
　　市面上现有两种互联网+
　　√第一种是李克强提出的互联网+，可简称为李克强+，其特点是重资产+技术。
　　通读政府报告可以发现，李克强+的着眼点主要有二：
　　一是互联网+工业，意在通过互联网技术改造传统的生产模式，进而提振不景气的经济；
　　二是刺激信息消费，意在通过电子商务改造流通模式，推动内需外需增长，促进社会业。
　　√第二种是互联网公司提出的互联网+，其特点是轻资产+服务。
　　从两会之后，主要分为两大流派：
　　一派是腾讯+，按照马化腾“连接一切”的表述，可以理解为通过QQ和微信平台，连接公共服务，提高社会运行效率。他们希望政府能够数据共享，让老百姓通过微信来办那些需要跑政府才能办的事（比如微信签证），以此增强用户的粘性。
　　另一派是阿里巴巴+，阿里巴巴一直在输出一种理念——云计算犹如水和电一样，是未来人类的必需品。其目的在于推销云计算，希望中小企业、各种组织乃至各级政府，都接入自己的云计算，进而完善自身的大数据资源。
　　再仔细观察一下，会发现，无论阿里还是腾讯，这两家公司其实都瞄着一个共同的目标：大数据资源。何以故？正如去年夏季在中信证券策略会上提出的观点：再过几年，世界上将没有什么互联网企业，只有数据企业，一个企业拥有的数据“数量和质量”将决定企业价值。

　　一、先泼一桶冰水：四个真相
　　1、真相：我国ICT发展水平低，互联网普及率有待提高
　　欧美发达为什么没有人谈论互联网+？很简单，不需要。在美日等国，互联网及相关产业已成为具活力、规模大的产业之一，成为经济可持续发展的重要推动力量。与之相关的产业在其国内生产总值中的比重已经达到甚或超过50%，对国内生产总值增加值的贡献率更是远远超过第一和第二产业，成为创造业岗位的重要推动力。
　　相比之下，我国ICT水平依然不高，与欧美等国相差至少10年以上。在国际电信联盟（ITU）发布2014年《衡量信息社会报告》里，中国ICT水平排名86位。
　　2、真相：无网世界不是你的菜
　　国内有些传统公司试水互联网+，往往将中国13亿人口当成自己的潜在市场，实际上，这是个陷阱。因为互联网已经把中国社会分为有网和无网两个世界，互联网普及率47.9%，意味着还有约一半以上的人口是游离于互联网世界之外。传统公司做互联网+业务，比如手游、在线教育或者在线旅游等热点行业，主要适合开拓有网世界的存量市场，而无网世界是潜在的未开发市场（开发周期或需要20年），如果将这两者混为一谈，有些天真了。
　　3、真相：国内技术创新多为C2C，缺少原创，处于产业下游
　　互联网是高新技术产业的典型代表，起步早使得欧美互联网发达在产业发展中占尽先机，这些由于掌握了核心技术，也牢牢控制了相关领域发展的主导权。
　　与之相比，中国尚处于产业下游。国内“发达的”是互联网应用而非核心技术。由于这些核心也统统“学”自于美国，以至于业内有C2C之说“Copy2China”。尽管经过了20年发展，在某些应用技术中形成了新的优势，但是，从整体上来看，我国本土互联网技术创新主要集中于应用的完善与改良，除了少数巨头企业，很少涉及核心技术研发。
　　4、真相：我国互联网公司技术创新能力偏低
　　对互联网公司而言，技术创新是企业成长的重要动力。事实上，本土TMT企业技术能力整体低于国外同行。在这种前提下，国内成长起来的网络龙头，具备一定创新能力的公司，都已经奔赴海外上市。留在A股市场上的，大都是行业中弱势群体，造成了“公司奔海外，二三流公司上A股”的现象。但令人惊奇的是，这类公司获得的关注，却远远高于海外同行。更稀奇的是，还有一些传统业务公司，仅仅因为贴上了一个互联网或互联网+的标签，也迅速的获得了高倍的溢价，市值随之膨胀飘飘悠悠浮到空中。我奇了怪了，这不是泡沫吗？
　　二、互联网+：一轮新的泡沫正酝酿
　　1、谁说没有泡沫？
　　一提起泡沫，我想起了15年前的那一幕悲剧。1999年我所在网站踌躇满志准备IPO，没想到2000年夏季开始战略调整，然后是战略收缩，市场、销售、编辑、技术……许多同事都不见了。2010年3月10日，纳斯达克指数达到了5132.52的高点，随后便一路下跌；在这期间美国有210家“.com”公司倒闭，千百亿市值瞬间挥发。近，Nasdaq指数又回到了5000点，A股也水涨船高，这是否意味着又一次互联网泡沫的降临？
　　对此我们有必要分析一下，当今互联网+兴起的状况与2000年的互联网泡沫相比，有诸多相同和不同之处。
　　√第一个相同的情况是，两者都崛起于大牛市。不过纳斯达克牛市的形成基于美国经济的走强，而A股牛市的背景却是宏观经济下行，整体经济增长动力不足。由此来看，国内泡沫化的可能性更大。
　　√第二个相同的情况是，估值高的吓人。当年一大堆科技股估值看起来都高到不合理，在高峰的时候，Nasdaq本益比高达100倍。在A股市场，目前TMT领域的公司本益比已经接近100倍，有的达到数百倍，甚至远超于纳斯达克当年情形。与纳斯达克不同的是，纳市当年集聚了世界上的科技公司。而A股市场上几家公司的质量，与之相比，还有相当差距。
　　√第三个相同的情况是，风险投资大量集聚。风险投资的多寡，几乎是泡沫与否的一个风向标，风险投资额越大，泡沫化的可能性越大。根据Venture Source的调查报告，中国在2014年获得的风险投资额已经跃居全球第二，仅次于美国，风险投资越来越高，这不能不让人加剧对泡沫的忧虑。