尽管这9000元行权时才会发生的少收的钱，但是却会在期权下发当季发财报时都计入亏损——按照美国会计准则，将期权费用当成当期成本计入支出产生的费用，而不是运营亏损。杨姐从去哪儿的财报中看到，在过去的两年半里面，去哪儿分别发放了2800万元、2700万元和1400万元的期权，终形成了7500万的账面浮亏。

　　而事实上，去哪儿给员工的行权价只有0.01美元——几乎相当于白送。

　　亏损扩大？

　　去哪儿的毛利润率很高，在79-80%之间。然而去哪儿在过去三年中的亏损却在扩大。根据该公司披露的财务数据显示，如果刨除期权费用，2010年去哪儿网开始盈利，尽管只有不到10万美元。

　　但是到了2011年，去哪儿开始亏损，金额达到986万，到了2012年，亏损扩大到5000多万元。2013年上半年，去哪儿终于盈利了38万。

　　2013年上半年去哪儿调整后的净利润是正数，是38万人民币，这是刨除期权费用后，是盈利的。2013年上半年去哪儿的EBITDA(税息折旧及摊销前利润)则是1370万，这是刨除期权费用和所得税、利息和折旧前的利润，类似于经营现金流，也是盈利的。

　　这家公司大的支出是人力成本居高不下。2010年底去哪儿的工作人员只有230个，到了2011年的年底，去哪儿的工程师已经增加到了982个，此后的2012年员工数量上涨到了1285个人，而到了2013年年中去哪儿的工作人员上涨到了1699个——杨姐调查的结果是，去哪儿大约总有一半的员工是研发程序员。

　　这是一个典型的迅速扩张的技术公司的特点：收入迅速增加，研发人员和研发成本也迅速增加，。收入一旦达到一定规模并保持增长，同时研发人员的招聘速度放慢，公司的盈利能力会迅速释放出来——这也是大股东百度不愿意被稀释的另一个原因。

　　铁面百度

　　但是无论如何，业界质疑去哪儿的地方总是无法摆脱一个事实：以百度和去哪儿的持股股权关系，为什么百度不能给去哪儿输送流量血液，这样可以尽快令去哪儿盈利。

　　一位上市公司CFO向杨姐透露：百度和去哪儿都是在商言商，两者之间在流量上其实是买卖关系，百度不会免费给去哪儿流量。对于百度来讲，只持股去哪儿62%的股票，而不是控股——相当于说，如果把这些流量免费给去哪儿，相当于去哪儿的小股东白白占了便宜，那么百度还不如把流量卖给去哪儿以外的广告主。

　　而事实上，如果百度将流量免费给去哪儿，在某种程度上已经属于关联交易，且有输送利益的嫌疑，相当于侵占了百度公司股东的利益；反之，如果百度将这部分流量高价卖给去哪儿，相当于在去哪儿的层面是大股东变向欺负小股东——因此只能按照公平合理的市场价格来操作。

　　在10月1日，百度推出知心搜索，百度认为这是一个比较核心的新一代的搜索产品，但百度自己不与去哪儿竞争，其中的旅游部分使用权授权给去哪儿网。因此，百度对于去哪儿的支持并非流量那么简单。百度把知心搜索的运营权给了去哪儿，去哪儿则给百度认股权，百度随时可以获得去哪儿更多的股份——这个股份的数量是2.29亿美元除以IPO的价格。“知心协议”的合作产生了一个客观结果是，百度通过给去哪儿运营权获得了又一次对去哪儿的认股权。

　　当然，尽管这个合作也是在商言商，公平互换，但也只能发生在百度与去哪儿之间，原因是这个合作必须彼此开放后台系统，要把自己的运营数据，消费者的搜索数据，开放给对方才能合作。如果百度与去哪儿之间没有这种投资关系，没有这种信任度，是不能把这种数据开放给第三方。